بررسی کارایی بازار بورس اوراق بهادار تهران با متد can slim

در کشور¬هایی که حجم نقدینگی بالا است بهترین مسیر برای این نقدینگی جذب آن¬ها توسط پر بازده-ترین پروژه¬ها است. چنین تخصص منابعی کمک چشمگیری هم به توسعه اقتصادی آن کشور می¬کند و هم بهترین بازده ممکن را برای صاحبان سرمایه به ارمغان می¬آورد. در تحقق این امر بازار¬های سرمایه نقش غیر قابل انکاری دارند. بازار¬های سرمایه پل ارتباطی مهمی بین سرمایه¬گذران و صنعت هستند و مهمترین ویژگی این پل ارتباطی کارایی آن است. بازار کارا بازاری است که کسی قادر به پیش¬بینی قیمت¬های آتی جهت کسب سود غیر عادی نیست. کارایی بازار دارای سه سطح ، ضعیف، نیمه قوی و قوی است. در سطح ضعیف با کمک اطلاعات تاریخی از قیمت¬ها، امکان پیش¬بینی قیمت¬ها آتی وجود ندارد. در سطح نیمه قوی با کمک هر نوع اطلاعات عمومی امکان پیش بینی قیمت¬های آتی وجود ندارد و نهایتاً در سطح قوی با کمک هر نوع اطلاعاتی حتی اطلاعات محرمانه امکان پیش¬بینی قیمت-های آتی وجود ندارد. در این تحقیق کارایی در سطح ضعیف و نیمه قوی بازار بورس اوراق بهادار تهران مورد آزمایش قرار گرفته است. برای آزمودن این دو سطح از توصیه¬های تکنیک can slim کمک گرفته شده است. تکنیک can slim شامل توصیه¬هایی برای بستن سبد سهام است که هر حرف مشمول یک توصیه می¬شود. در این تحقیق از دو فاکتور مهم که در توصیه¬های این تکنیک گنجانده شده است برای بررسی پیش¬بینی پذیری قیمت¬های سهام در بازار بورس اوراق بهادار بهادار تهران استفاده شده است.این دو فاکتور یک رشد سود به ازای هر سهم و دیگری اثر ضربه¬ای است. با توجه به نتایج به دست آمده مربوط به اثر ضربه¬ای ، بین بازده¬های متوالی روزانه، هفتگی و ماهانه همبستگی-های مثبت 3635/0 ، 2880/0 و 1957/0 وجود دارد که نشان دهنده پیش بینی پذیری قیمت¬های آتی با کمک قیمت¬های گذشته است.جهت بهره بردن از اثر ضربه¬ای موجود در قیمت¬های روزانه ، دو استراتژی برای خرید فروش و نگهداری ارایه شده است که یکی برای کسب بازده غیر عادی و دیگری برای جلوگیری از ضرر یا فروش استقراضی است. این دو استراتژی در 1193 روز کاری مختلف پیاده سازی شده¬اند. با توجه به نتایج به دست آمده از پیاده سازی این دو استراتژی، با سطح اطمینان 95% بازده حاصل از استراتژی اول حداقل %1 بیشتر از بازده متناظر حاصل از شاخص کل بازار است و بازده حاصل از استراتژی دوم کمتر از بازده متناظر حاصل از شاخص کل بازار است. این دو نتیجه نیز عدم کارایی بازار بورس اوراق بهادار تهران در سطح ضعیف را تایید می¬کنند. با توجه به نتایج بدست آمده از دومین فاکتور مورد بررسی در تحقیق، بین رشد سود به ازای هر سهم تعدیل شده نسبت به قیمت و بازده¬های آتی سهام¬های فعال در بورس بین 16/9/1387 تا 29/8/1392 همبستگی مثبت 1328/0 وجود دارد. این همبستگی مثبت بین این دو متغیر نشان¬دهنده پیش بینی پذیری قیمت¬های آتی به کمک عملکرد مالی شرکت¬ها است و عدم کارایی در سطح نیمه قوی را نشان می¬دهد. برای بهره بردن از این فاکتور در بازار بورس اوراق بهادار تهران دو استراتژی خرید، نگهداری و فروش اریه شده است که یکی برای کسب بازده غیر عادی و دیگری برای جلوگیری از ضرر یا فروش استقراضی است. بازه نگهداری برای این دو استراتژی یک ساله است. این دو استراتژی در چهار سال متوالی پیاده¬سازی شده-اند. با توجه با نتایج به دست آمده از پیاده سازی این دو استراتژی استراتژی اول در سه سال موفق به کسب بازده بیش از بازده متناظر از شاخص کل شده است و در یک سال بازده آن %74/1 کمتر از بازده شاخص کل متناظر با آن شده است. استراتژی دوم که هدف آن کسب بازده کمتر از شاخص بود، در سه سال بازده کمتر از شاخص کسب کرده است و تنها در یک سال بازده آن بالاتر از بازده شاخص کل متناظر با آن شده است.